Resumen y conclusiones

En la última semana el gobierno ratificó su estrategia en el plano cambiario de mantener el status quo. Pero tanto la visión que el FMI manifestó recientemente en su staff report como los precios de los activos de mercado esta semana se movieron en sentido opuesto al discurso oficial.

El gobierno hoy se enfrenta a un trade-off incómodo: mantener el status quo (crawling + cepo) con el objetivo de profundizar la desinflación o despejar el horizonte cambiario (dar visibilidad sobre la salida del cepo) a fin de poder acumular reservas. La salida del cepo y la unificación cambiaria, con devaluación de por medio, implicarán un aumento transitorio de la inflación.

Hoy el gobierno se muestra más inclinado a mantener el status quo, pero el resultado natural será la ampliación de la brecha, que volverá más cara la unificación cambiaria en t+1. El combo es poco atractivo en términos políticos, especialmente de cara a las elecciones legislativas de 2025.