La vida después del BOPREAL
Resumen y conclusiones
Además de oportunidades de inversión, los precios de mercado transmiten información muy valiosa para calibrar expectativas. Un caso muy ilustrativo es del rally que experimentaron los BOPREAL a partir de la separación en strips que empezaron a cotizar esta semana.
El BOPREAL amplía la base inversora de activos argentinos al satisfacer una demanda de mercado que estaba altamente insatisfecha: la de activos líquidos denominados en USD con bajo riesgo. Al mismo tiempo establece una diferenciación muy marcada entre los instrumentos con vencimiento dentro del mandato de Milei (BOPREAL) y los posteriores.
La notable diferenciación entre ambas clases no puede sostenerse en el tiempo. Las curvas de indiferencia entre ambos instrumentos son demasiado altas para justificar un escenario tal donde los BOPREAL puedan ser pagados y los globales no. Dicho esto, a estos niveles ambos pueden seguir siendo atractivos para diferentes expectativas de retorno y perfiles de riesgo.